为什么牛市是普通投资者亏损的主要原因

三京 · 发表于 7 小时前

为什么牛市是普通投资者亏损的主要原因




            凤凰网股票





            2025年08月18日 23:07
            北京

                        265人




































                                                         文章来源：华泰证券微信公众号、“华泰证券投教基地”微信公众号
为什么牛市容易亏钱？
格雷厄姆说：牛市是普通投资者亏损的主要原因。
在熊市中，投资者还是比较容易坚持自己的交易纪律的，但当市场快速上涨，在红色跳动数字的诱惑下，很容易忘记因何出发。
来自清华大学、伦敦政经和上交所的多位学者共同发表的论文《泡沫与崩溃中的财富转移》（Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes），用数据验证了普通投资者在牛市容易亏损的观点。
该论文以2014-2015年A股行情为背景，研究发现，在2014-2015年市场极致冲高后回落的行情中，2500亿元的财富从收入最低的投资者转移到了收入最高的投资者，前者人数占比84.9%，后者占比0.5%。
也就是说，大部分低收入投资者的钱被高收入投资者赚走了。

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为什么牛市容易亏钱？
格雷厄姆说：牛市是普通投资者亏损的主要原因。
在熊市中，投资者还是比较容易坚持自己的交易纪律的，但当市场快速上涨，在红色跳动数字的诱惑下，很容易忘记因何出发。
来自清华大学、伦敦政经和上交所的多位学者共同发表的论文《泡沫与崩溃中的财富转移》（Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes），用数据验证了普通投资者在牛市容易亏损的观点。
该论文以2014-2015年A股行情为背景，研究发现，在2014-2015年市场极致冲高后回落的行情中，2500亿元的财富从收入最低的投资者转移到了收入最高的投资者，前者人数占比84.9%，后者占比0.5%。
也就是说，大部分低收入投资者的钱被高收入投资者赚走了。
01盲目追涨
牛市是一场群体的狂欢，你可以不信、不参与，也可以早信、早参与。但切忌一开始不信，最后实在忍不住冲进来，但已经临近午夜 12 点舞会散场……
以今年为例，上证指数冲破3600点的背后，科创综指、中证2000等小盘成长指数今年以来已经上涨超过20%；而创新药、有色金属、AI算力等热门主题更是已经积累了30%~40%的涨幅。
在赚钱效应驱动下，很多人容易做出“边涨边加仓”，但危险也在此时酝酿：成本不断抬升，但距离潜在涨幅的天花板却越来越近。
文章《泡沫与崩溃中的财富转移》（Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes）中阐述，高收入和低收入的散户在2014-2015年的行情中：
在牛市启动阶段，收入最高的0.5%的散户进入股票市场，而收入最低的85%的散户减少了他们股票持仓。当市场估值过高，冲高回落后不久，高收入散户迅速退出市场，低收入个体散户接盘，还有另一部分股票则出售给企业。

俗话说：“熊市多暴涨，牛市多暴跌”，无论是牛市还是熊市，通常都伴随着市场波动的放大，随之而来的是投资者的过度交易：投资赚钱了就想着加仓，亏钱了就想立刻撤出；或者看到市场热点就“杀入”，哪里有热点就跑向哪里。
然而，股市并不是交易越多就越赚钱的，从你看到某个板块涨得好，到下决心追进去，可能已经过了涨幅最大的时间，容易追进去后自己的持仓反而涨幅更大，心态失衡。
《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》（2021年）的数据也说明，交易频率更高的投资者并未获得更高收益。相反，随着交易频率的变高，投资的平均收益率也有一定下滑。
图：每月交易频率不同的客户基金投资收益率和盈利人数占比情况

格雷厄姆曾说过：“投机时就要像理智尚存的赌徒，只带100美元去赌场，把棺材本锁在家中保险箱里。”在牛市躁动的市场情绪下，市面上会出现各种新闻，诸如卖房炒股、借钱炒股、加杠杆炒股等等。
不过，All in 进场相当于一次性打光了所有子弹，如果市场回调也没有低点加仓的机会，反而承担较大回撤；加杠杆进场、借钱炒股就像给投资的波动加上了放大器，如果市场如期走强则能赚得盆满钵满；而一旦高点回落，可能会有较大损失，甚至失去全部本金。
与此相比，在行情走强时保持理性，在认清自己的风险承受能力基础上适当做好分散配置，或是做资产的分散、或是从时间维度上分批建仓，都有助于获得更好的投资体验。

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sanyue · 发表于 7 小时前

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